第四讲 公司融资决策理论(二)

第四讲 单元测试题

1、以下哪项不属于财务困境的直接成本?
    A、律师费
    B、注册会计师聘请费
    C、客户的流失
    D、财产清算费用

2、对财务困境的间接成本进行评估时,以下说法正确的是
    A、要识别的是公司净价值的损失
    B、要识别的是股东或债权人单方面的损失
    C、要识别的是股东和债权人之间的损失转换
    D、要识别的是公司总价值的损失

3、以下关于权衡理论的说法,错误的是
    A、在不考虑税收的情况下,杠杆企业的价值和全权益企业的价值相等
    B、考虑税收时,杠杆企业的价值=全权益企业的价值+税盾的现值
    C、有税和无税情况下,杠杆企业价值之差为债务税盾的价值
    D、最优资本结构位于财务杠杆的边际收益与财务困境的边际成本相等处

4、下列哪项不属于常见的代理收益?
    A、股权集中
    B、增加承诺的可信度
    C、经理人收益增加
    D、减少无谓的投资

5、下列关于资本结构理论的表述中,哪项是错误的?
    A、企业采用杠杆融资,不会造成股票上市所带来的股权稀释现象,有利于股权的集中
    B、在进行融资决策时,不可避免地要依赖人的经验和主观判断
    C、根据代理理论,当负债程度越高的企业陷入财务困境时,股东通常会选择投资净现值为正的项目
    D、为了保证原有股东的绝对控制权,一般应该尽量避免普通股筹资

6、根据资本结构的代理理论,下列关于资本结构的表述中,哪项是错误的?
    A、在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理成本
    B、当企业自由现金流相对富裕时,提高债务筹资比例,有助于抑制经理层的过度投资行为
    C、当企业陷入财务困境时,股东拒绝接受净现值为正的新项目将导致投资不足问题
    D、当企业陷入财务困境时,股东选择高风险投资项目将导致债权人财富向股东转移的资产替代问题

7、下列哪项是代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论之间的共同点?
    A、都认为企业价值与资本结构有关
    B、都认为对企业来说资产负债率越高越好
    C、都认为资本结构对企业价值影响不大
    D、都认为对企业来说股权融资永远优于债务融资

8、A企业无负债时的企业价值是800万元,新增债务融资之后,利息抵税现值为30万元,因为负债给企业带来的财务困境成本现值为50万元,债务的代理成本现值是70万元,债务的代理收益现值是40万元,请问对于A企业来说,权衡理论下的企业价值与代理理论下的企业价值之间的差额为多少?
    A、20万
    B、30万
    C、40万
    D、50万

9、下列关于资本结构的表述中,哪项是错误的?
    A、市场上的所有企业遵循一个共同的最优负债水平
    B、若公司当前的所有者持股比例较小,企业应尽量利用长期负债
    C、按照优序融资理论的观点,考虑信息不对称和逆向选择的影响,管理层偏好首选留存收益筹资
    D、代理理论是权衡理论的拓展

10、根据本章的学习,你认为下列哪项最符合最佳资本结构的含义?
    A、使企业筹资能力最强的资本结构
    B、使加权平均资本成本最低,企业价值最大的资本结构
    C、使每股收益最高的资本结构
    D、使财务风险最小的资本结构

11、在信息不对称和逆向选择的情况下,根据优序融资理论,选择融资方式的先后顺序应该是
    A、普通股、优先股、可转换债券、公司债券
    B、普通股、可转换债券、优先股、公司债券
    C、公司债券、可转换债券、优先股、普通股
    D、公司债券、优先股、可转换债券、普通股

12、某公司目前存在融资需求,如果采用优序融资理论,管理层应当选择的融资顺序是:
    A、内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券
    B、内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券
    C、内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股
    D、内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

13、甲公司设立于2015年12月31日,预计2016年年底投产,假定目前的证券市场已成熟,根据优序融资理论的基本观点,甲公司在确定2016年筹资顺序时,应当优先考虑的筹资方式是
    A、内部筹资
    B、发行债券
    C、发行普通股
    D、发行优先股

14、下列关于资本结构理论的表述中,不正确的是
    A、根据MM定理,考虑税收时,企业负债比例越高,企业价值越大
    B、根据权衡理论,平衡税盾的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
    C、投资不足指的是企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的降低企业价值的现象
    D、根据优序融资理论,当存在外部融资需求时,企业倾向于债务融资而不是股权融资

15、下列关于资本结构理论的表述中,不正确的是
    A、代理理论、权衡理论、考虑税收的MM定理,都认为企业价值与资本结构有关
    B、按照优序融资理论,考虑信息不对称和逆向选择时,管理者首选留存收益融资
    C、无税的MM定理认为资产负债率为100%时,资本结构最佳
    D、最优资本结构位于财务杠杆的边际收益与财务困境的边际成本相等处

第一讲 金融与公司金融学概述

第一讲单元测验题

1、下列不属于本门《公司金融学》讨论内容的是
    A、融资决策
    B、投资决策
    C、组织决策
    D、分配决策

2、下列哪些是公司制企业的优点:
    A、无限存续
    B、容易转让所有权
    C、有限债务责任
    D、以上都是

3、公司所有者以出资额为限承担有限责任的根本原因是:
    A、股权易于转让
    B、公司是个独立的法人
    C、所有权和经营权分离
    D、永续经营

4、所有权和经营权相分离可以带来哪些问题?
    A、股东和管理层的委托代理问题
    B、股东和债权人的委托代理问题
    C、有限责任
    D、法人和自然人并存

5、解决公司委托代理问题的方法有
    A、通过执行《上市公司治理准则》来解决
    B、通过执行《公司发》和《证券法》来解决
    C、授予管理者股票
    D、以上都是

6、下面哪一个不是好的公司经营目标应该具备的特征?
    A、目标要清晰明了
    B、目标要具有可测度性
    C、目标不会给其他群体带来成本
    D、目标可以随时进行调整以顺应市场变化

7、下面哪一个不是传统的公司金融学强调股价最大化的原因?
    A、股价是一个容易观察的业绩指标
    B、在有效市场中股价可以反映出企业所作决策的长期效应
    C、股价的波动能直接反映公司经营利润的高低
    D、有利于更准确地挑选项目并优化筹资方式

8、股东与经理人间的委托代理问题主要源于?
    A、当经理人的个人利益与公司集体利益冲突时,企业往往缺乏促使经理人放弃个人利益选择集体利益的现实激励
    B、因为所有权与经营权两者相分离
    C、A和B都正确
    D、A和B都不正确

9、如果股东对经理人的表现不满意,通常他们会选择什么方式表达这种不满?
    A、购买更多的股份增加自己在企业经营中的话语权
    B、起草并发布相关股东决议
    C、替换经理人
    D、出售股票

10、解决股东与经理人之间的代理问题可以采用的方式为?
    A、将公司变为个体所有制企业
    B、给予经理人适当的激励使得经理人的利益与公司利益相一致
    C、鼓励经理人选择风险偏大的投资决策
    D、A和B都合理

第二讲 金融学基础理论

第二讲单元测验题

1、假定你在一个年利率为10%、期限为2年的投资上投了100元,那么在2年后你将得到多少钱?
    A、100元
    B、110元
    C、121元
    D、120元

2、假定你需要100元购买明年的教材,而且你的钱可以赚取5%的报酬,那么今天你至少存多少钱?
    A、91元
    B、92元
    C、95元
    D、96元

3、假定你在接下来的3年的每一年的年末,在一个利率为10%的银行账户中存入1000元,目前你的账户中有500元,请问3年后你将拥有多少钱?
    A、3000元
    B、3975.5元
    C、3500元
    D、3600.5元

4、假定你有一项投资,将在1年后付给你100元,2年后付给你200元,3年后付给你300元,从类似的投资中你可以赚取10%的报酬,那么你最多应该为该项投资支付多少钱呢?
    A、480.59元
    B、500.59元
    C、490.59元
    D、481.59元

5、假定你计划每年将2000元存入利率为8%的退休金账户,那么30年后退休时,你将有多少钱?
    A、226566元
    B、213344元
    C、263459元
    D、243645元

6、一项提供每年500元永续现金流量的投资,其报酬率为8%,则这项投资的价值是多少呢?
    A、6000元
    B、6250元
    C、4000元
    D、5250元

7、假定某彩票中奖金额按20年期进行支付,从现在开始每年支付1次,首次支付金额200000元,之后每年支付的金额较上年增加5%,如果适用的折现率为11%,那么其现值是多少?
    A、2136337.06元
    B、2200337.06元
    C、2236337.06元
    D、2300337.06元

8、已知某城市有甲、乙、丙三家银行,它们分别的利率报价如下: 甲银行:15%,每日复利(365日) 乙银行:15.5%。每季复利 丙银行:16%,每年复利 假设你正在考虑要开一个储蓄账户,哪一家银行最好?
    A、甲银行
    B、乙银行
    C、丙银行
    D、三者相同

9、下面两只债券哪只有较高的实际年利率?a.面值为100000美元,售价为97645美元的3个月短期国库券;b.以面值出售,半年付息一次,票面利率为10%的债券
    A、债券b以10.25%的实际年利率胜于债券a
    B、债券b以10%的实际年利率胜于债券a
    C、债券a以10%的实际年利率胜于债券b
    D、债券a以10.25%的实际年利率胜于债券b

10、一个投资人持有ABC公司的股票,投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长,增长率为20%。在此之后转为正常增长,增长率为12%。公司最近支付的股利为2元,现计算该公司股票的价值。
    A、90.23
    B、91.37
    C、92.56
    D、92.37

第三讲 公司融资决策理论(一)

第三讲 单元测验题

1、假设某企业有一个投资项目,初始投资是500元,一年后如果经济形势良好,则有1000元的现金流入,如果经济形势不好,则有600元的现金流入,且两种形势出现的可能性均为50%。假设当前的无风险利率是5%,投资者要求的溢价水平是5%。请问这个项目的净现值是多少?
    A、500元
    B、800元
    C、227.27元
    D、300.27元

2、以下哪种说法是错误的?
    A、在完美资本市场的假设下,企业的价值与其资本结构是无关的。
    B、杠杆权益创造预期回报率的波动幅度小于非杠杆权益预期回报率的波动幅度
    C、杠杆会提高股权所承担的风险,需要一个更高的预期回报率
    D、资本结构是发行在外的股权、债券以及其他证券的相对比重

3、MM定理关于完美市场的假设不包括以下哪项?
    A、没有税收
    B、没有交易费用
    C、个人和公司能够以相同的利率借款
    D、个人和公司的融资能力不同,因此其资本成本不同

4、以下关于MM第一定理(无税)的表述,正确的是:
    A、MM第一定理(无税)阐述了杠杆对公司价值的影响
    B、MM第一定理(无税)阐述了杠杆对资本成本的影响
    C、在完美市场中,公司的价值要受资本结构的影响
    D、公司的融资方式会改变公司的总价值

5、无税条件下,某公司的无杠杆权益成本为12%,且它可以以8%的利率获得借款,假设该公司的目标资本结构为债务占20%,权益占80%,假设其满足MM定理的所有假设条件,则它的杠杆权益成本是多少?
    A、12%
    B、13%
    C、14%
    D、15%

6、下列关于MM第二定理(无税)的表述,错误的是
    A、杠杆权益收益率等于无杠杆风险收益率加上杠杆溢价
    B、杠杆带来的额外风险取决于杠杆的水平,可以用资产负债比来衡量
    C、杠杆权益的资本成本随着公司负债权益比的上升而上升
    D、杠杆权益的资本成本随着杠杆水平的提高而提高

7、某公司的债务与股权比例为2,假设在无税条件下,公司的债务资本成本为9%,股权资本成本为15%,并且满足MM定理的所有假设条件,则其无杠杆权益收益率为?
    A、9%
    B、10%
    C、11%
    D、12%

8、2015年年末A企业总资产全部由股权构成,没有负债,权益资本成本是8%,2016年年末A企业负债为5000万,权益为1亿,税前债务资本成本为5%,所得税税率为20%,请问2016年年末A企业的权益资本成本是多少?
    A、8.8%
    B、9.0%
    C、9.2%
    D、9.5%

9、2015年年末B企业的总资产为一亿元,债务和权益各占一半,B企业的息税前利润为8000万元,所得税税率为25%,税前债务资本成本是6%,权益资本成本是10%,请问2015年年末流向股东和债权人的现金流总和是多少?
    A、6000万
    B、6050万
    C、6075万
    D、6100万

10、下列有关MM理论的说法中,哪一个是正确的?
    A、在不考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关,仅仅取决于企业经营风险的大小
    B、在不考虑企业所得税的情况下,无负债企业的权益成本随着负债比例的增加而增加
    C、在考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关,随负债比例的增加而增加
    D、一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

11、C企业2015年年末有负债3000万、权益6000万,税前债务资本成本是8%,所得税税率为20%,假设C企业在完全无负债时的权益资本成本是9%,考虑所得税时的有负债权益资本成本是13%,请问不考虑所得税时的有负债权益资本成本应该比考虑所得税时的有负债权益资本成本高出多少?
    A、0.001%
    B、0.1%
    C、0.5%
    D、1%

12、根据有税的MM理论,当企业负债比例提高时,下列哪种情况会发生?
    A、股权资本成本上升
    B、债务资本成本上升
    C、加权平均资本成本上升
    D、加权平均资本成本不变

13、ABC公司2015年年末息税前利润为1200万,无负债时的权益资本成本是15%,所得税税率为25%,若不考虑债务,则公司的价值等于多少?
    A、4000
    B、5000
    C、6000
    D、7000

14、甲公司年底共有债务500万元,所得税税率为20%,假设甲公司不考虑债务时的公司价值为1200万元,请问若考虑公司债务则甲公司的权益价值是多少?
    A、500
    B、800
    C、1200
    D、1300

15、WPO公司是一家出版公司 ,其权益资本成本为9.2%。已知该行业的平均负债资产比为13%。如果该公司遵从该行业的一般做法,转型成为一个杠杆企业,如果其债务成本为6%,则此时,其权益资本成本是多少?
    A、6.68%
    B、7.68%
    C、8.68%
    D、9.68%

第五讲 投融资决策综合应用

第五讲 单元测试题

1、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转3年的新设备。其基本情况如下: 销售额:5000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:900万元 研发费用:600万元 设备的购置费用:2100万元 设备折旧:采用3年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 300 负债 5% 其他资产 500 所有者权益 250 权益 10% 总资产 550 负债和所有者权益加总 550   该公司第一年的自由现金流是多少万元?
    A、1500
    B、1400
    C、2000
    D、700

2、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转3年的新设备。其基本情况如下: 销售额:5000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:900万元 研发费用:600万元 设备的购置费用:2100万元 设备折旧:采用3年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 300 负债 5% 其他资产 500 所有者权益 250 权益 10% 总资产 550 负债和所有者权益加总 550   该公司的加权平均资本成本是多少?
    A、5%
    B、10%
    C、7.5%
    D、6.25%

3、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转3年的新设备。其基本情况如下: 销售额:5000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:900万元 研发费用:600万元 设备的购置费用:2100万元 设备折旧:采用3年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 300 负债 5% 其他资产 500 所有者权益 250 权益 10% 总资产 550 负债和所有者权益加总 550   该公司此项目第二年的借债能力是多少万元?
    A、1863
    B、1279
    C、659
    D、0

4、下列关于调整净现值法(APV)的说法中,错误的是:
    A、如果公司保持一个目标的杠杆比率,则可以使用项目的无杠杆资本成本作为贴现率
    B、一个杠杆项目的价值等于一个无杠杆项目的价值加上杠杆所能带来的稅盾收益
    C、如果公司的融资决策不改变公司的整体风险,则无论是否有杠杆,其税前加权资本成本都是一样的
    D、使用APV法时,要同时计算项目的负债和价值

5、以下哪项不属于APV方法的优点?
    A、APV方法只需要有一个目标的负债权益比,假设条件更宽泛
    B、APV方法能够直观地看到稅盾部分对杠杆项目的贡献,有利于明确是否使用杠杆
    C、APV方法有很好的拓展性,可以涵盖很多市场非完美性
    D、APV方法只需要计算无杠杆项目的价值,比WACC法简单

6、A项目2010-2014年的部分财务数据如下: 项目的偿债能力(百万) 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 自由现金流 -30 20 20 20 20 杠杆价值,VL(rWACC=8%) X 51.54 35.67 18.52 借债能力,Dt(d=45%) 29.81 23.19 16.05 8.33 净借入 29.81 -6.62 Y -7.72 -4.62 Y处的值应为多少?
    A、-7.17
    B、-7.14
    C、7.14
    D、16.05

7、B项目2011-2015年的部分财务数据如下: 项目的偿债能力(百万) 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 自由现金流 -30 20 20 20 20 税后利息支付 - -2 -1.85 -1.63 W 净借入 29.81 -6.62 -7.14 -7.72 -4.62 流向权益的自由现金流(FCFE) -0.19 11.38 Z 10.65 14.15 W处的值应为多少?
    A、-1.32
    B、-1.23
    C、-1.21
    D、-1.13

8、甲公司2010年初花费600万元投资一个玩具厂项目,当年建设完毕次年投入生产,该项目2010-2014年的FCFE数据如下所示,假设rWACC=12%,rE=8%,请问该项目的杠杆价值为多少? 年份 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 FCFE(万) 80 300 450 600 850
    A、2193.85万
    B、2273.85万
    C、2364.65万
    D、2444.65万

9、乙公司2015年息税前利润为2400万元,净经营资产净投资为500万元,所得税税率为20%,原有借款本年利息为180万元,本年净借入为66万元,请问2015年乙公司的FCFE为多少?
    A、1234万
    B、1306万
    C、1342万
    D、1786万

10、下列关于WACC法、APV法和FTE法的说法中,哪项是错误的?
    A、WACC法只为负债权益比设定目标值,允许其变动
    B、WACC法将负债权益比确定为一个常数
    C、APV法为负债权益比设定了目标值,不要求其固定不变
    D、FTE法将负债权益比确定为一个常数